CIUDAD DE MÉXICO.- La inflación general de junio registró un avance de 0.28%, en línea con el consenso (0.27%), lo que coloca la métrica anual en 4.32%, una disminución de 10 pbs respecto a mayo. El registro estuvo beneficiado de la deflación de 0.10% en los componentes no subyacentes del índice (tanto artículos agropecuarios como energía retrocedieron).
La inflación subyacente fue de 0.39%, en línea con el consenso (0.38%), provocando un incremento en la métrica anual de 18 pbs a 4.24% y alejándose del rango objetivo del banco central. Los servicios siguen presentando una alta persistencia y ahora se ubican en 4.62% anual, mientras que los bienes subyacentes se siguen acelerando en precio y se ubican ya en la parte superior del rango meta (3.91% anual).
¿Cómo han reaccionado los mercados?
En lo que va de la jornada, la bolsa mexicana retrocede 1%, contrastando con el avance del S&P 500; la moneda no muestra variación, en línea con un dólar inalterado a nivel global; las tasas de los M bonos se elevan 1 pb en su parte muy corta, pero caen 1-4 bps en el resto de los nodos, en línea con sus pares en la curva de Tesoros. Las tasas de los udibonos presentan caídas de 3-5 pbs a lo largo de la curva.
¿Cuál es nuestra recomendación?
La inflación general de junio mostró una desaceleración respecto a mayo en su vista anual, permitiendo cerrar por debajo de los pronósticos del propio Banxico de inflación para el segundo trimestre. Y aunque la inflación subyacente anual sigue su aceleración, no se desvía de los pronósticos del banco central para el periodo. Esto sugiere que Banxico puede seguir recortando en sus próximas reuniones, en línea con expectativas.
Sin embargo, la inflación subyacente presenta presiones que no armonizan con la debilidad de la demanda y el estancamiento económico, pero sí con las presiones en salarios y un tipo de cambio débil respecto a lo observado doce meses atrás, lo que deberá ajustar los pronósticos del propio banco central y otros al alza para todo 2025.
Esto, a su vez, deberá consolidar la expectativa de un menor ritmo de recortes en las próximas reuniones de Banxico (restan cuatro en el año; el consenso espera dos recortes de 25 bps). Por nuestro lado, consideramos razonable que la tasa objetivo pase del 8% actual a 7.50% o 7.25%, dependiendo de las acciones de la Reserva Federal (si recortan en una o dos ocasiones), del buen ímpetu del tipo de cambio y de la persistencia del estancamiento económico para entonces.
El resultado de inflación de hoy no altera nuestra visión respecto a la renta fija local, que seguimos viendo positivamente, pero que presenta riesgos crecientes por el lado de la inflación y un spread materialmente menor al observado meses atrás respecto a los papeles del Tesoro.
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AM.MX/fm
